译文
不见南方的军队去北伐已经很久，金人就胡说中原的人才已一扫而空。当场伸出手来力挽狂澜，终究还要归还我的气压万夫的英雄。自笑身为堂堂的大汉民族的使节，居然像河水一般，向东而流（比喻对金人的朝拜）。暂且再向敌人的帐篷（穹庐）走一遭，将来定要征服他们，下次与金主再见就要在我大宋的属国使节馆了。
是唐尧建立的城都，是虞舜开辟的土壤，是夏禹对疆域的分封。在这当中应有一个半个知耻的臣子站出来保卫国家。万里河山充斥着金人游牧民族的腥膻之气，千古以来的爱国志士的英灵安在，浩大的抗金正气什么时候才能伸张畅通？金人的命运用不着多问，祖国将像光辉灿烂的太阳照耀在空中。

注释
送章德茂大卿使虏：陈亮的友人章森，字德茂，当时是大理少卿，试户部尚书，奉命使金，贺金主完颜雍生辰（万春节），陈亮便写了本词赠别。
北群空：语出韩愈《送温处士赴河阳军序》“伯乐一过冀北之野而马群遂空”，指没有良马，借喻没有良才。
只手：独立支撑的意思。
穹庐：北方少数民族居住的圆顶毡房。
藁街：在长安城内，外国使臣居住的地方。《汉书·陈汤传》曾载陈汤斩匈奴郅支单于后奏请“悬头藁街”，以示万里明犯强汉者，虽远必诛”。
腥膻：代指金人。因金人膻肉酪浆，以充饥渴。▲

译文
请告诉金国统治者，不要以为许久不见南方出师北伐，便认为宋朝没有了人才。但愿您这次使金发挥才干魄力，只手擎天，终究会显示万夫莫当的英雄气概。我们堂堂汉使必能完成使命，哪能像河水永远东流那样，年年向金廷求和？这次遣使往贺金主生辰，是因国势积弱暂且再让一步，终须发愤图强，战而胜之，获彼王之头悬于藁街。
在这个尧、舜、禹圣圣相传的国度里，在这片孕育着汉族文化的国土上生长着的伟大人民当中，总该有一个半个耻于向金人称臣的志士吧！让金人玷污和践踏的中原大地充满腥膻臭气，怎么能令人容忍？我们先烈为国献身的精神何在？我们的民族正义何时得到伸张？金人的气数已尽无需再言，我们现在正如日中天，必将获得最后胜利。

注释
⑴水调歌头：词牌名，又名“元会曲”“台城游”“凯歌”“江南好”“花犯念奴”等。双调九十五字，平韵（宋代也有用仄声韵和平仄混用的）。相传隋炀帝开汴河自制《水调歌》，唐人演为大曲， “歌头”就是大曲中的开头部分。
⑵送章德茂大卿使虏：陈亮的友人章森，字德茂，当时是大理少卿，试户部尚书，奉命使金，贺金主完颜雍生辰（万春节）。大卿：对章德茂官衔的尊称。使虏：指出使到金国去。宋人仇恨金人的侵略，所以把金称为“虏”。
⑶北群空：语出韩愈《送温处士赴河阳军序》“伯乐一过冀北之野而马群遂空”，指没有良马，借喻没有良才。
⑷当场只手：当场大事，只手可了。
⑸毕竟还我万夫雄：毕竟我还是万夫之雄。我，指章德茂。
⑹自笑堂堂汉使，得似洋洋河水，依旧只流东：我们汉使哪肯年年去朝见金廷。得似，哪得能像。
⑺且复穹庐拜，会像藁街逢：且去再拜你一拜，将来必将把你抓到我们的国家来。穹庐，北方少数民族居住的圆顶毡房，这里借指金廷。藁街：汉朝长安城南门内给少数民族居住的地方。汉将陈汤曾斩匈奴郅支单于首悬之藁街。《汉书·陈汤传》曾载陈汤斩郅支单于后奏请“悬头藁街蛮夷邸间，以示万里明犯强汉者，虽远必诛”。
⑻尧之都，舜之壤，禹之封：那本就是我汉族所有的国土，尧、舜、禹那些先祖都曾今生活在那片土地。都，定都。壤，土地。封，疆界。
⑼于中应有，一个半个耻臣戎：那里总有几个有骨头，以向异族俯首臣称为耻的！耻臣戎：指以投降敌人为耻辱的爱国志士。戎，指戎狄，这里就是指金人。如许，如此的意思。
⑽腥膻：代指金人。因金人膻肉酪浆，以充饥渴。
⑾千古英灵安在，磅礴几时通：千古以来，英雄们所发挥的浩然正气，几时才有人能和他们的精神相通呢！磅礴，这里指的是浩然的气势。
⑿胡运：金国的命运。赫日自当中：宋王朝的国运如赤日之在中天，前途光明。赫，光明的样子。▲

参考资料：